Украина возвращает статус золотодобывающей страны. Что это нам даст

Аналитик Concorde Capital Дмитрий Хорошун, рассказал UBR, что будет означать для Украины возвращение статуса золотодобывающей страны.

Если компания Avellana Gold действительно начнет добычу и переработку на Мужиевском месторождении – да, Украина возвращает себе статус золотодобывающей страны. Шансы, что будут разрабатывать другие месторождения, повышаются, но они всё ещё остаются далекими от уверенных.

Важные соображения:

А. В своём пресс-релизе, посвященном началу переработки (насколько я понимаю, недавно было объявлено лишь о начале переработки породы из хвостохранилища) (https://www.avellanagold.com/?action=news-item&id=106) Avellana Gold сообщает, что, к сожалению, полтора года посвятила «защите от рейдеров». Поддержание законности и защита инвесторов остаются больными вопросами для инвестиций в Украину.

Б. Цена на золото критична для таких проектов (добыча и переработка полиметаллических руд, из которых экстрагируют несколько металлов). По текущим ценам на металлы (1,9 тыс. долл. за тройскую унцию золота, 24,5 долл. за тройскую унцию серебра, 1,8 тыс. долл. за тонну свинца, 2,55 тыс. долл. за тонну цинка) стоимость золота в запасах (при 100%-ной экстракции) в месторождениях украинских полиметаллических руд составляет 45-65%.

Например, у Avellana Gold три месторождения со следующей структурой стоимости металлов, находящихся в запасах (расчёты Concorde Capital на основании данных с сайта компании):

Мужиевское (50-55 тонн золота): золото 45%, цинк 34%, свинец 12%, серебро 9%
Береговское (57 тонн золота): золото 59%, цинк 25%, свинец 10%, серебро 6%
Квасовское (61 тонна золота): золото 63%, цинк 27%, свинец 7%, серебро 4%

Если в прогнозах для оценки проектов закладывать падение цены на золото, то привлекательность реализации проектов падает. Но я считаю, что из-за пандемии и монетарных стимулирований центробанков по всему миру цены на золото могут оставаться высокими (близко к 2 тыс. долл. за тройскую унцию) еще, по крайней мере, несколько лет.

В ежегодной публикации «Минеральные ресурсы Украины» за 2018 год (на 01.01.2018, http://geoinf.kiev.ua/M_R_2018_1.pdf) «Геоинформ Украины» указывает, что месторождений золота в Украине пять.

Насчёт выгоды: в 2013 году, когда цены на золото были в диапазоне 1,2-1,7 тыс. за тройскую унцию (на 10-40% ниже, чем сейчас), проводились расчёты окупаемости разработки Мужиевского месторождения. По данным Avellana Gold (https://www.avellanagold.com/?action=muzhievo-property) внутренняя норма доходности составляла 40%, период окупаемости – около трёх лет (при длительности всего проекта 17 лет). Это хорошие показатели даже для украинских рисков (хотя они велики и их сложно оценить, смотрите ниже).

Неизвестно, какие цены на золото и другие металлы для прогнозного периода закладывались в то время (2013 год), но недавний рост цен на золото, а также появление причин для ожиданий длительного периода высоких цен, позволяет предположить, что сейчас экономические показатели ещё выше, чем тогда. Это действительно выгодные проекты, если игнорировать сложнооцениваемые риски (юридические, получения разрешений).

Добыча золота в Украине не влияет напрямую на золотовалютные резервы. Есть влияние через увеличение экспорта, но этот эффект невелик. Например, по моим подсчётам, выручка от разработки Мужиевского месторождения (в течение 17 лет – предположения, которые приводит Avellana Gold на своём сайте), годовая выручка, в среднем (включая экспорт 2-3 тонн золота в год), составит 250-400 млн долл. Это 0,5-0,9% от экспорта товаров из Украины в 2019 году (46 млрд долл.), или 1-1,5% от размера золотовалютных резервов на конец сентября (26,5 млрд долл.). То есть относительный размер увеличения экспорта (или снижения импорта) от разработки этого месторождения для экономики и финансов Украины невелик.

Но, разумеется, если в Украине начнут строить новые мощности по добыче золота, то государство выиграет. Финансово – немного, но основной выигрыш будет репутационный, я думаю. Украина приобретёт статус не только золотодобывающей страны, но, самое главное, страны, в которую можно инвестировать. Этот аспект репутации для Украины действительно будет на вес золота.

https://ubr.ua/market/industrial/ukraina-vozvrashchaet-sebe-status-zolotodobyvajushchej-strany-chto-eto-nam-dast-3897069