Аналітики Concorde Capital про очікування від ринків commodities у 2022 році

/in , /by

Дмитро Хорошун, аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital, представив прогноз щодо ситуації на ринках сировинних товарів у 2022 році

Дмитро Хорошун, аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital (Генеральний директор та засновник компанії – Ігор Мазепа), розповів про очікування щодо ситуації на ринках сировинних товарів у 2022 році.

Сталь та залізорудна сировина (ЗРС): просідання цін, проте у порівнянні з попередніми роками ціни все ще будуть високими

Сталь

Ціна гарячекатаного рулону FOB Україна буде знаходитися в широкому діапазоні – від 650 до 850 дол./т.

Цей діапазон в основному нижче нинішнього рівня (станом на другу половину грудня) 775 дол./т (дані Метал Експерт)

Цей діапазон на 2-25% нижче від очікувань на 2021 рік (870 дол./т, на 86% вище за середній для 2020 року).

Проте це все ще на 20-85% вище середніх рівнів 2017-2020 рр.

Ризики (негативно для ціни на сталь): Китай значно збільшить чистий експорт сталі. Також зниження споживання сталі в Китаї викличе зниження цін на сировину (ЗРС, коксівне вугілля, лом) і, як наслідок, зниження цін на саму сталь.

Можливості (позитивно для ціни на сталь): Китай стримуватиме чистий експорт сталі з країни, тобто обмеження на виплавку сталі в Китаї будуть сильніше, ніж скорочення її споживання. Також, якщо Китай наростить споживання сталі всередині країни, це потягне ціни на сталь вгору через підвищення цін на сировину.

ЗРС

Ціна ЗРС (залізорудна дрібниця 62% в Китаї) буде знаходитися в широкому діапазоні від 80 до 130 дол./т

Цей діапазон в основному нижче за поточний (кінець грудня) рівня 123,0 дол./т.

Цей діапазон на 20-50% нижче від очікувань на 2021 рік (160 дол./т, на 47% вище середнього для 2020 року).

Але цей діапазон на 10-85% вище за середні рівні 2017-2018 рр. (72 дол./т та 70 дол./т відповідно). У 2019 році та у 2020-му середні ціни були в цьому діапазоні (94 дол./т та 109 дол./т відповідно).

Ризики (негативно для ціни на ЗРС): зниження споживання сталі в Китаї, наприклад, через кризу в секторі житлової нерухомості.

Можливості (позитивно для ціни на ЗРС):

  • сильне стимулювання Китаєм своєї економіки, зокрема, секторів, котрі споживають сталь (інфраструктура, житлова нерухомість).
  • зниження пропозиції ЗРС великими виробниками (Австралія, Бразилія) через коронакризу, також через погодні умови (в т.ч. у першому кварталі через феномен Ла-Нінья).

Волатильність на ринках енергоносіїв, високі рівні цін для деяких з них

Нафта

У 2022 році нафта марки Brent залишиться у широкому діапазоні 65-85 дол./бар. Цей діапазон в основному вище від очікувань на 2021 рік (71 дол./бар.).

Є суттєвий ризик зростання суттєво вище – і до 100, і навіть до 120 дол./бар. вже в 2022 році. Про це говорять прогнозисти багатьох банків. Це зростання може реалізуватися через декілька факторів:

  • Підвищення попиту:
    • Холодна зима
    • успіхи у боротьбі з пандемією (в тому числі відновлення авіасполучення)
  • Зниження пропозиції:
    • OPEC+ не матиме бажання чи змоги надати додаткові обсяги
    • Сланцевики США продовжать стримувати зростання своїх обсягів
    • Загострення ситуації навколо Ірану, ризик військових дій

Також є фактори, котрі можуть сприяти і зниженню цін:

  • Зменшення попиту
    • Погіршення ситуації з пандемією
    • Криза на фінансових ринках
  • Збільшення пропозиції завдяки
    • Теплій зимі
    • Досягненню домовленостей з Іраном
    • Пом’якшення політики OPEC+, наприклад, через його розпад
    • Вивільнення додаткових запасів країнами-споживачами
  • Перехід до стратегії збільшення обсягів сланцевиками в США.

Природний газ (спотові ціни в Європі)

Наразі немає прогнозу бажаної міри визначеності щодо діапазону цін.

Велика вірогідність, що ціни будуть вище 500 дол./тис. куб. м  протягом більшої частини 2022 року. Тобто середня ціна за 2022 рік буде вищою середньої за 2021 рік. (очікується близько 550 дол./тис. куб. м).

Ризики (негативно для цін на природний газ в Європі):

  • запуск ПП-2 (можливо, до формального повного схвалення Європою, зі сплатою штрафу)
  • Нарощування Газпромом обсягів поставок трубопроводами окрім ПП-2 (наприклад, в результаті ослаблення геополітичної напруги – буде якась домовленість із США та НАТО)
  • Тепла зима в Європі

Можливості (негативно для цін на природний газ в Європі):

  • Продовження Газпромом жорсткої політики обмеження поставок на спотовому ринку (понад обсяги, котрі оговорені у довгострокових контрактах)
  • Загострення геополітичної ситуації навколо РФ (наприклад, у її протистоянні з Україною)
  • Надмірні холоди в Європі.

Ринок добрив та агросировини: високі ціни, можливий дефіцит

Прогнозувати щось конкретне дуже складно.

Ціни на азотні добрива в 4-му кварталі 2021 р. злетіли услід за спотовими цінами на природний газ в Європі та Азії. Так, ціна на аміак вже перевищила 1000 дол./т, ціна на карбамід впритул наблизилася до 1000 дол./т. Це в 4 рази більше, ніж рік тому.

Не виключено і зростання цін на азотні добрива і на агросировину, і навіть дефіцит деяких видів агросировини. Якщо буде сильне підвищення цін на їжу, її дефіцит –то  можливе зростання соціальної напруги, політичні кризи.

Вплив коронакризи

В цілому особливих нових (у порівнянні з ситуацією у грудні 2021 року) проблем з коронакризою у 2022 році не очікується. Економіка навчилася з цим жити, боротьба з вірусом продовжується.

Ризики: посилення проблем з вірусом

Це посилення може викликати уповільнення економіки, скорочення споживання деяких видів сировини, в першу чергу нафти (якщо будуть обмеження на пересування), і тиск на ціни  на ці види сировини.

Але для деяких видів сировини посилення проблем з коронавірусом може викликати проблеми з пропозицією цієї сировини і стати підтримкою цінам на цю сировину. Приклад – ЗРС: якщо будуть проблеми з виробництвом в Бразилії і Австралії (такі проблеми через коронакризу вже спостерігалися в попередніх два  роки).

Окремо відзначити варто Китай та його відношення до коронавірусу. Влади Китаю проводить політику zero tolerance до вірусу, і якщо цю політику доведеться змінити , то можливе уповільнення китайської та світової економіки, що негативно буде впливати на багато видів сировини.

Можливості: наближення до перемоги над вірусом.

Наприклад, поширення штаму омікрон виявиться «природною вакцинацією» – він заразить багатьох, захворювання протікатиме відносно легко, а імунітет працюватиме проти інших штамів.

Результатом буде збільшення попиту на багато видів сировини і, відповідно, підтримка цін на ці види сировини (в першу чергу нафта, якщо зростуть обсяги авіаперевезень).

Вплив монетарних політик центробанків та фіскальних політик держав – очікується посилення в США і деяких інших країнах, але пом’якшення в Китаї.

Посилення

Основний результат посилення монетарної політики деяких центробанків (в першу чергу ФРС США), що очікується – стискання ліквідності і в цілому тиск на ціни на багато видів сировини.

Якщо поглянути на це з іншої точки зору, то посилення монетарної політики буде викликано бажанням центробанків боротися з інфляцією. Ця боротьба буде в якійсь мірі успішною. Інфляція, зростання цін – це у тому числі ціни на сировину, тобто центробанки боротимуться з цінами на сировину.

Окремо варто відзначити можливість кризи на фінансових ринках через посилення політики ФРС та інших центробанків. Така криза (наприклад, на боргових ринках) може знизити ціни на сировину як сама по собі, так і через уповільнення реальної економіки через фінансові проблеми. Приклад – загострення ситуації з боргами китайського сектора житлової нерухомості в другому півріччі 2021 р. Це загострення дуже негативно позначилося на споживанні сталі та ЗРС в Китаї, а значить, у всьому світі.

Пом’якшення

Китай стоїть відокремлено – там було посилення і грошово-кредитної, і фіскальної політики в 2021 р, особливо в другій половині, а в 2022 р. очікується пом’якшення. Є надія, що частково це пом’якшення буде позитивним для попиту цін на ЗРС і сталі. Але дуже ймовірно, що ефект «китайского стимулювання-2022р. » для попиту і цін на ЗРС та сталь буде нижчий, ніж від «китайского стимулювання-2020 р.». Але в цілому пом’якшення, стимулювання в Китаї має бути позитивне для світової економіки і для цін на сировину.

Прокоментував Дмитро Хорошун, аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital (Генеральний директор та засновник компанії – Ігор Мазепа), ситуацію на ринках сировинних товарів у 2022 році.

Прокоментував Дмитро Хорошун, аналітик інвестиційної компанії Concorde Capital (Генеральний директор та засновник компанії – Ігор Мазепа), ситуацію на ринках сировинних товарів у 2022 році.