Как падение котировок железорудного сырья может отразиться на металлургах

/в , /от

Дмитрий Хорошун, аналитик Concorde Capital, комментирует, как падение котировок железорудного сырья может отразиться на металлургах

Если считать, что падение цен на мелочь и концентрат в Китае с максимумов начала июля до состояния середины августа приведет к такому же падению экспортных цен на украинское ЖРС, то поступления от экспорта уменьшатся на $110-120 млн в месяц.

В среднем изменение мировых (китайских) цен на $10/т снижает поступления от украинского экспорта ЖРС на $30-33 млн в месяц. Метинвест, который продает около 15 млн т ЖРС в год внешним покупателям, теряет из-за обвала цен на $36/т (от недавнего пика до нынешних уровней) $500-600 млн выручки и EBITDA в год. Продажи Ferrexpo – около 10,5 млн т в год. Обвал цен на $36/т означают для этой компании потери $350-400 млн (как выручки, так и EBITDA).

По моим оценкам, себестоимость высококачественного концентрата (Fe65-67%) на украинских ГОКах (например, Ингулецком) составляет около $25-35/т. Себестоимость окатышей на комбинате более высокая – $40-50/т. При этом затраты, отражающиеся в EBITDA, в первую очередь на транспортировку, – это еще $30-40/т (исходя из отчетности Ferrexpo). То есть цены на продукцию должны быть не ниже $60-70/т для концентрата и $75-85/т для окатышей.

Украинские потребители ЖРС, у которых нет собственного сырья (формально это «Запорожсталь», ДМК и отчасти ДМЗ) почувствуют облегчение из-за снижения себестоимости. Например, недавнее снижение цен на ЖРС должно снизить себестоимость продукции «Запорожстали» на $50-55/т. Это существенно для предприятия, которое почти каждый месяц в январе-мае 2019 года работало с отрицательным уровнем EBITDA (по данным «Метинвеста»).

По моим оценкам, до конца года цена на стандартную мелочь Fe62% будет в диапазоне $85-105/т.

Поделился своим мнением для GMK Center Дмитрий Хорошун, аналитик Concorde Capital (Генеральный директор Concorde Capital – Игорь Мазепа)  https://gmk.center/posts/cennosti-ne-vechny-kak-padenie-kotirovok-zhrs-otrazitsya-na-metallurgah/